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　　截至12月16日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕平均價(jià)格為3300元/噸，比12月初下跌50元/噸，跌幅1.5%，期貨價(jià)格則上漲5%左右，走出了期現(xiàn)背離的行情。

　　12月進(jìn)口大豆將創(chuàng)月底新高

　　10～11月份我國(guó)進(jìn)口大豆合計(jì)1013萬(wàn)噸，按大豆壓榨年度計(jì)算，10月1日迄今，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為1301.6萬(wàn)噸，較2013/2014年度同期增加116.8萬(wàn)噸，增幅為9.86%。供應(yīng)寬松而需求不濟(jì)，豆粕市場(chǎng)疲態(tài)或?qū)⑷找婷黠@。

　　預(yù)計(jì)12月份我國(guó)大豆進(jìn)口量將超過750萬(wàn)噸，港口大豆庫(kù)存將有所增加。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，12月份我國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)報(bào)到港量為822萬(wàn)噸。考慮到船期延遲等問題，實(shí)際到港量可能在750萬(wàn)～780萬(wàn)噸，若實(shí)現(xiàn)預(yù)期，將創(chuàng)出月度大豆進(jìn)口量新高。

　　后期油廠開機(jī)將保持高水平

　　截至上周末，港口進(jìn)口大豆庫(kù)存量在440萬(wàn)噸左右，較月初的455萬(wàn)噸有所下降。預(yù)計(jì)到月底，大豆庫(kù)存將回升至470萬(wàn)噸左右，預(yù)估2015年1月份進(jìn)口大豆到港量為700萬(wàn)噸，2月份預(yù)估到港量為500萬(wàn)噸，3月份預(yù)估到港量為560萬(wàn)噸。進(jìn)入12月中旬，進(jìn)口大豆到港速度明顯加快，由于大豆集中到港，上周各地油廠原料供應(yīng)充足，加之壓榨利潤(rùn)良好，油廠開機(jī)率繼續(xù)提高。

　　上周沿海主要油廠大豆壓榨量在165萬(wàn)噸左右，開機(jī)率為55%，較此前一周的54%繼續(xù)提高。后期油廠開機(jī)率仍將保持高水平。12月份大豆壓榨量預(yù)計(jì)將達(dá)到730萬(wàn)噸，11月份為600萬(wàn)噸左右。

　　豆粕理論成本3100～3150元/噸

　　據(jù)筆者測(cè)算，12月份進(jìn)口大豆成本為3350～3400元/噸，均值是3375元/噸，目前沿海地區(qū)豆粕平均價(jià)格為3300元/噸，豆油平均價(jià)格為5630元/噸，壓榨利潤(rùn)=(豆油價(jià)格5630元/噸×18.5%+豆粕價(jià)格3300元/噸×78%)-大豆價(jià)格3375元/噸-加工費(fèi)120元/噸=120.55元/噸。

　　按目前港口分銷價(jià)格3480元/噸，壓榨利潤(rùn)15.55元/噸，按明年1月份進(jìn)口大豆成本均值3500元/噸，壓榨虧損4.45元/噸，按明年2月進(jìn)口大豆成本均值為3450元/噸，壓榨利潤(rùn)為45.55元/噸，其壓榨利潤(rùn)均值為44.3元/噸，如果豆油穩(wěn)定，壓榨保本，豆粕理論上應(yīng)該在3100～3150元/噸區(qū)間。

　　明年上半年豆粕行情看好

　　近期美豆期貨高位震蕩，比10月份期貨價(jià)格低點(diǎn)上漲13.5%，但是由于原油下跌，運(yùn)費(fèi)有所降低，還有升水下跌，近期理論進(jìn)口大豆成本沒有上漲，與實(shí)際的12月份進(jìn)口大豆到港成本基本持平。截至12月16日，美豆期貨1月合約收盤1039美分/蒲式耳，經(jīng)過測(cè)算，美國(guó)1月船期，2月份進(jìn)口大豆到港理論成本為3392元/噸，而南美2月船期，3月進(jìn)口大豆到港理論成本為3361元/噸。

　　鑒于12月份進(jìn)口大豆巨量到港，低成本大豆壓榨有可能延續(xù)到1月上中旬，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格在明年1月上中旬將跌至3100～3150元/噸一線尋求支撐，不過這個(gè)位置不宜繼續(xù)看空，應(yīng)該是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)，筆者看好明年上半年的豆粕行情。